El mercado de valores, escenario donde concurre la oferta y demanda de bonos, papeles comerciales, contratos de negociación a futuro, letras, certificados, entre inversores y emisores, ha crecido en los últimos años en República Dominicana. La cantidad de cuentas de inversionistas casi se duplicó, al pasar de 41,252 en 2015 a 76,573 en 2017. La Ley 249-17, que modifica la 19-00 del Mercado de Valores, apunta a agregar mayor madurez y profundidad, lo que será aprovechado por la avidez natural del mundo financiero.
Al 31 de enero de 2018 el mercado de valores dominicano, con sus instrumentos de renta fija y las cuotas de participación de Fondos de Inversión, contaba con 20 puestos de bolsa, 35 emisores de valores y 108 corredores; 25 auditores externos, 18 promotores de inversiones, 10 administradoras de fondo de inversión, cuatro fiduciarias de oferta pública y tres calificadoras de riesgo.
También cuenta con una compañía titularizadora, una bolsa de valores, una de productos y una proveedora de precios, según datos presentados por la Superintendencia de Valores (SIV).
Al 31 de enero de 2018, habían circulado RD$48,206 millones por emisiones de renta fija, un 84% más que en 2015 cuando las emisiones se ubicaron en RS$26,144 millones. Mientras que las emisiones en dólares crecieron un 102%, al pasar de US$278.9 millones al 31 de enero de 2015 a US$566 millones en la misma fecha de 2018.
De acuerdo con la SIV, los principales emisores, tanto en pesos como en dólares, al 31 de enero de 2018, son EGE Haina (24.9%) y emisiones por RD$9,216.9 millones y US$196.6 millones; el Banco Popular (19.8%), con RD$15,000 millones; Dominican Power Partners (16.6%), con US$260 millones; Banco de Reservas (13.2%), con RD$10,000 millones, y el Consorcio Energético Punta Cana-Macao (CEPM) (6.4%), con un total de US$99.8 millones.
Mientras en el mismo período, pero de 2015, las principales emisiones en dólares fueron realizadas por EGE Haina (54%), con US$239.9 millones; el CEPM (36%), con US$100 millones. En este año estas empresas solo emitieron en dólares.
Las emisiones en pesos fueron encabezadas por el Banco de Reservas (38%), con RD$10,000 millones. Le siguió el Banco Popular (35%), con RD$9,079 millones, representando el 73% de las emisiones aprobadas en pesos de un total de RD$26,144.83 millones en circulación para esa fecha.
Perspectivas
El analista financiero Alejandro Fernández W. sostiene que el mercado de valores en el país ha crecido a “muy buen ritmo” y se ha ido diversificando. Considera que los fondos de inversión juegan un rol muy importante en todo el sistema, aunque hay mucho potencial por delante.
Fernández W. destaca el rol del mercado, que a su entender “ha sido bastante noble, en cuanto a la estabilidad”. No obstante, señala que últimamente han estado cayendo los rendimientos y las tasas de interés han bajado bastante, dando como resultado una menor diferencia entre los rendimientos que se pueden conseguir en el mercado al compararlos con los de la banca.
El analista financiero señala la importancia de desarrollar más el mercado de renta variable y tener mayor diversificación para abrir las puertas a compañías que quieran emitir sus acciones en el mercado dominicano. “Por ejemplo, una forma de capitalizar o vender Punta Catalina sería, quizás, emitiendo acciones a través de nuestro mercado. Eso puede ser de interés de inversionistas extranjeros y locales”, añade.
Una de sus recomendaciones es hacer que las personas conozcan el mercado de valores dominicano, no solo un puesto de bolsa o un fondo de inversión, sino toda su complejidad, así como las distintas alternativas de inversión.
De su lado, Luis Veras, analista financiero, explica que el nivel de profundización del mercado ha cambiado en los últimos tres años en función del tipo de inversionista que ahora está en disponibilidad de participar en este mercado. Sin embargo, y a pesar del crecimiento del mercado, Veras considera que presenta un problema de diversificación, debido a que la gran mayoría de títulos que existen son del Gobierno. “Aunque alguno de los productos tiene características diferentes siguen siendo del Estado en su gran mayoría”, añade.
Primer mes de 2018
En enero de 2018 el mercado bursátil transo RD$9,048.2 millones, de los cuales RD$8,010.1 millones fueron en pesos y US$21.4 millones en dólares. El mercado secundario de renta fija representó el 92% de todo lo transado con US$10.6 millones y RD$7,766.3 millones, mientras que el mercado de renta variable representó el restante 8% con RD$762.9 millones, repartidos entre el mercado primario (RD$384.4 millones) y el mercado secundario (RD$378.1 millones), según informaciones de la Bolsa de Valores de República Dominicana (BVRD).
Para ese mismo período los creadores de mercado del Ministerio de Hacienda (que garantizan que haya liquidez en las transacciones bursátiles y ayudan a evitar fuertes fluctuaciones de precios) transaron RD$30,790.6 millones en renta fija, al acumular US$5.5 millones y RD$30.524.5 millones.
En diciembre de 2017 las operaciones transadas cerraron en RD$173,950.8 millones, el 83% en pesos (RD$144,882.2 millones) y el 17% en dólares (US$610.8 millones). El mercado de renta fija acumuló RD$157,499 millones, el de renta variable RD$16,451.7 millones, mientras que los creadores de mercado registraron RD$256,190.9 millones.
Al 29 de diciembre de 2017 Inversiones Popular, S.A. (IPSA) fue el mayor participante en el mercado primario con RD$9,211.1 millones, para representar el 39% de los RD$23,568.8 millones acumulados en renta fija, seguido por Alpha Sociedad de Valores con RD$4,575.5 millones (19.4%) y United Capital con RD$2,946.7 millones (12%).
Mientras que la participación de United Capital en el mercado secundario de renta fija fue de un 30.7%, al transar RD$41,138.2 millones del total este mercado, que fue de RD$133,930.2 millones. Parallax Valores (Parval) se ubica en el segundo lugar con un 10.3% (RD$13,888.2 millones) e Inversiones y Reservas (Inres) en el tercer puesto con 10.1% (RD$13,646.8 millones).
Dentro de los RD$256,190.9 millones transados por los creadores de mercado, Unica registró el mayor volumen con RD$44,731.3 millones (17.4%), seguido del Banco de Reservas con RD$32,138.1 millones (12.5%) y en tercer lugar Inres con RD$23,091.4 millones (9%).
Tres años atrás, al 30 de enero de 2015, las operaciones transadas se registraron solo en renta fija por un valor de RD$4,881.1 millones, de los cuales el 89% perteneció al mercado secundario con RD$4,345.1 millones y el 11% al mercado primario con RD$536 millones.
Al cierre del 2015 el mercado primario transó US$127 millones y RD$3,507.1 millones, representando el 7% del total negociado que ascendió a RD$130,684 millones, mientras que el mercado secundario acumuló US$164.8 millones y RD$114,053.4 millones, para el 93%, según informaciones de la Bolsa de Valores.
Instrumentos
Los certificados de inversión especiales representaron el 32.7% del monto acumulado en este período, al transar RD$42,807.4 millones en el mercado secundario. Le siguieron los bonos de deuda de la Ley 5813 con el 17.1% y un monto de RD$22,426.5 millones. Las notas de renta fija y los bonos de deuda por la Ley 152-14 representaron el 15.6% con RD$20,431,6 millones y el 10.2%, con RD$13,443.6 millones, respectivamente.
Los bonos corporativos representaron el 8.6%, con RD$11,329.8 millones transados, tanto en el mercado primario (RD$3,267,9 millones) y el secundario (RD$11,329,8 millones). Mientras que los papeles comerciales representaron el 0.7%, con un total de RD$1,000 millones en el mercado primario.
El Banco Central fue el mayor emisor en ese período con un 48.4% de la participación total y un monto transado de RD$63,307.9 millones, seguido por el Ministerio de Hacienda con un 42% y RD$54,895.1 millones. Mientras que EGE Haina representó el 5.4% con RD$47,125.2 millones.
Miguel Collado Di Franco, economista Senior del Centro Regional de Estrategias Económicas Sostenibles (CREES), sostiene que en los últimos tres años el mercado ha crecido, pero se mantiene concentrado en pocos títulos, pues las principales emisiones las realizan el Ministerio de Hacienda y Banco Central. Considera que por esta razón se necesita crear mejores condiciones para que haya una mayor diversidad.
Además de la legislación y la confianza que dan las normas, el economista afirma que se necesita establecer un marco institucional que dé garantías a la inversión y reduzca la incertidumbre.
“Hace falta que entren nuevos jugadores, que coticen y emitan y en la medida que eso suceda se amplíe la oportunidad de inversión, tanto para los dominicanos como para extranjeros, dentro del mismo mercado”, explica.
De su lado, el Gerente General JMMB, Guillermo Arancibia, explica que a pesar de que el mercado de valores en el país ha crecido de forma sostenible, se deben desarrollar y agregar más productos y ofrecer una mayor liquidez.
Arancibia sostiene que el mercado debe ser más profundo para que las personas puedan entrar y salir de forma más expedita con productos más a la medida que la venta de los bonos de Hacienda. “Es importante agregar deudas distintas a las del Gobierno, tenemos que incentivar entre todos que se empiecen a transar deudas del sector privado, que las empresas se endeuden en el mercado de valores”, agrega.
Con relación a la Ley 249-17, el ejecutivo entiende que ayuda a diversificar un poco el mercado. Sin embargo, explica que no todo está en manos de los jugadores tradicionales del mercado de valores, sino que las compañías tienen que entrar en un proceso que les permita colocar su deuda y eso debe ser el principal punto de enfoque.
“Esta nueva ley está desarrollando pautas para que el mercado secundario, funcione de forma más amplia”, sotiene.
Emisiones
En enero de 2018, se colocaron valores diferenciados correspondientes a nueve emisiones del Banco Central y una del Ministerio de Hacienda. El monto total de emisiones diferenciadas en circulación asciende a RD$838,540.93 millones y US$846.85 millones.
De acuerdo a la SIV, al 31 de enero de este año, la circulación de emisiones de renta fija diferenciada, emitidas por el Banco Central, ascienden a RD$520,448.8 millones (59.17%), las del Ministerio de Hacienda a RD$317,911.7 millones y US$846.8 millones (40.81%) y la de la Corporación Financiera Internacional, RD$180.3 millones (0.02%).
Para este período, según datos de la Cevaldom (Depsóitos Centralizado de Valores )las custodias estandarizadas alcanzaron los RD$894,965.6 millones y US$1,738 millones, de los cuales el 87.5% pertenece a personas jurídicas, con RD$782,781.5 millones, y un 12.5% para personas físicas con RD$112,184.1 millones.
El 53.1% de todas las custodias estandarizadas lo registró el Banco Central con RD$520,449 millones, seguido del Ministerio de Hacienda con RD$359,008 millones (36.7%), representando en conjunto el 89.8% del monto registrado, mientras que el 10.2% restante corresponde a otros emisores, con RD$99,851 millones.
La Ley 249-17
La Ley 249-17, que modifica la 19-00 del Mercado de Valores de República Dominicana, se elaboró con el objetivo de regular, supervisar, desarrollar y promover un mercado de valores ordenado, eficiente y transparente.
Para Collado Di Franco, la nueva ley permitirá mayor dinamismo en el mercado, aunque están pendiente sus reglamentos, los cuales permitirán una operatividad más eficiente, que ayude al sistema financiero en la colocación de títulos.
“Además de las legislaciones y normativas, tenemos pendiente una serie de reformas estructurales, entre ellas la reforma tributaria, que debería ir dentro de una discusión de un pacto fiscal. Esto ayudaría a las empresas a ser más abiertas y transparentes, y a realizar más emisiones de títulos”, sostiene.
Collado Di Franco entiende que el mercado está muy limitado a títulos de renta fija y de bonos, y que la Ley por sí sola no permitirá todas las mejoras que se necesitan.
Principales puestos de bolsas del mercado secundario
Unica. United Capital fue el mayor participante en el mercado secundario al transar RD$41,138.2 millones acumulados en diciembre de 2017.
Alpha Valores. Se posicionó en el segundo lugar de puestos de bolsas con mayor monto transado al acumular RD$10,790.9 millones de los RD$133.930.2 millones en 2017.
Parval. Parallax Valores acumuló RD$13,888.2 millones, representado el 10.3% de todo lo acumulado en 2017, un 0.1% por encima que Inversiones Santa Cruz.
Insantacr. Inversiones Santa Cruz se posicionó en el cuarto lugar en operaciones transadas en el 2017 al acumular RD$13,542.2 millones, representando el 10.1% del total acumulado.